Avec la crise de la zone euro, il ne se passe plus un jour sans qu’on ne parle des agences de notation qui attribuent des notes «triple A», «A plus», «BB» aux économies de certains pays. C’est ainsi que la France a perdu son «triple A», selon l’agence de notation Standard and Poor’s. Généralement ces notes affolent les décideurs et engendrent un impact sur les marchés financiers. Cependant, et bien qu’elle fasse l’actualité, nombre de personnes maîtrise peu cette donne économique. Dans le but de mieux comprendre le phénomène, nous avons rencontré Alexis Lourgo, Directeur général de la Société burkinabè d’intermédiation financière (SBIF). Dans cet entretien, M. Lourgo donne, entre autres les influences des agences de notation sur le marché financier international.
Fasozine.com: En «français facile», que cache la notion de notation financière ?
Alexis Lourgo: La notation financière ou rating est une opinion indépendante, une appréciation quant à la capacité et à la volonté d’un débiteur à honorer, en temps et en heure, l’intégralité de ses obligations financières. Les agences de notation distinguent deux types de notes: la notation traditionnelle qui s’applique aux emprunts à court ou à long terme émis sur le marché; et la notation de référence (en l’absence d’émission) à court et à long terme qui mesure le risque de contrepartie que représente l’emprunteur pour un investisseur (note attribuée à une dette de premier rang). Les notes attribuées ne constituent qu’une opinion propre à l’agence de notation, à laquelle l’investisseur accorde la valeur qu’il souhaite. Les notes ne constituent en aucune manière une recommandation d’acheter, vendre ou conserver des titres sur le marché boursier.
Quelle est la note actuelle du Burkina Faso et peut-on la qualifier de bonne ?
Le 14 décembre 2011, l’agence de notation Standard and Poor’s a confirmé, sa note «B/B» pour la dette à court et à long terme du Burkina Faso.
Selon vous, qu’est-ce qui explique cette note ?
Selon Standard & Poor’s, cette note est le reflet «du faible développement économique du pays, de la faiblesse des institutions politiques, de l’étroitesse de la base économique et de l’importance des passifs nets extérieurs qui rendent l’économie nationale vulnérable aux chocs externes et aux fluctuations des prix des matières premières». Mais, elle prend aussi en compte les aspects positifs tels que: «Les aides engagées par les bailleurs de fonds, la charge budgétaire réduite et la stabilité des politiques monétaires et de change conférée par l’appartenance à l’Uemoa (Union économique et monétaire ouest-africaine, ndlr)».
Quel est l’intérêt d’une notation financière pour un pays ?
L’intérêt de la notation financière pour un pays est de pouvoir rassurer les investisseurs quant à sa capacité à honorer ses engagements financiers, c’est-à-dire à respecter les échéances de remboursement du capital et de paiements des intérêts. En outre, il permet un meilleur accès aux marchés de capitaux internationaux et de communiquer sa qualité de signature aux contreparties.
Quelles sont les différentes notes existantes et à quoi correspondent-elles ?
Chaque agence de notation financière possède son propre système de notation. Les notes s’établissent de A à D avec des échelons intermédiaires. Ces différentes notations peuvent être scindées en deux grandes familles: la catégorie « Investissement » ou « High Grade » contenant les notes comprises de AAA à BBB (Aaa à Baa); et la catégorie dite « spéculative » pour les notes inférieures.
Comment fonctionnent les agences de notation ?
Les agences de notation émettent des avis sur la qualité de crédit d’un émetteur ou d’un instrument financier particulier. C’est-à-dire qu’elles évaluent la probabilité de défaillance d’un émetteur à honorer ses obligations financières en général (notation d’un émetteur) ou à rembourser ses titres (notation de titres de créances). Ces notations sont fondées essentiellement sur des informations portant sur les cash-flows et la structure de bilan (en particulier l’endettement) de l’entité notée (États, collectivités locales ou entreprises). Elles doivent être révisées périodiquement pour prendre en compte les évolutions nouvelles liées à l’activité de l’entité et à l’évolution de son environnement. Les notations sont habituellement demandées et rémunérées par les émetteurs. Elles sont alors basées sur des données publiques et sur des informations confidentielles fournies par l’entité notée. Les agences publient également des notations de leur propre initiative («notations sauvages») à partir des seules informations à la disposition du public. La plupart des agences de notation proposent d’autres services financiers (tels que les conseils en investissement) aux émetteurs (soit directement, soit par l’intermédiaire d’entités liées).
Quels sont les critères et les étapes de la notation ?
Dans la notation trois principaux éléments sont à prendre en compte : L’Importance de l’analyse qualitative: La notation n’est pas un exercice de scoring. Il n’existe pas de formule permettant d’obtenir mécaniquement une note à partir d’un certain nombre de ratios L’Approche prospective: L’objectif de la note étant de prévoir la capacité de l’entreprise à faire face à ses échéances futures, l’agence se doit d’avoir une vision à long terme. Les agences appuient leurs notes sur des données prévisionnelles. Les informations passées n’ont d’intérêt que dans la mesure où elles permettent de prévoir le futur. La Neutralisation de l’effet du cycle économique: l’agence fonde son analyse uniquement sur des éléments structurels, et ne prend pas en considération les facteurs purement conjoncturels
Quel est l’impact de la notation sur les marchés financiers?
Les agences de notation ont une influence considérable sur les marchés financiers. Elles font des synthèses simples d’informations complexes sous forme de «notes» compréhensibles par tous les investisseurs. Elles ont en général une réputation d’excellence, de sérieux et d’objectivité du travail de notation
Qu’est ce qui explique le succès des agences de notations?
La notation détermine en grande partie le succès commercial des titres de créance. La notation est devenue indispensable à la recherche de financements sur les marchés. Elle influence également les taux d’intérêts auquel l’émetteur empruntera. Elle est très souvent utilisée dans les dispositions contractuelles relatives à l’évolution du coût du crédit (remboursement accéléré, ou pénalité sur le taux d’intérêt). La notation devient parfois une exigence réglementaire. Plusieurs législations nationales exigent aujourd’hui que certains produits d’investissement soient notés favorablement par une agence pour être commercialisés. Les agences jouent un rôle généralement très positif, pour les investisseurs et pour les émetteurs. Elles permettent à l’investisseur d’évaluer rapidement le niveau de risque des titres. Et à l’émetteur de réduire le coût d’accès au capital (en cas de note favorable).
La dégradation subite de la note de la Grèce a plongé les marchés dans la panique. De ce fait, quelles sont les conséquences de la notation financière sur le marché financier?
Sur le marché financier, la notation financière devrait assurer une transparence par la publicité de l’information; et contribuer à impulser du dynamisme à ce marché.
Fasozine
